PLTM在经历了上个月8%的强劲上涨后，于9月4日创下了2019年每股9.87美元的新高；
上个月的上涨主要是由于供应紧张推动的。与7月份形成鲜明对比的是，投机者和ETF投资者没有对价格上涨做出贡献；
由于铂金相对钯金的价格仍然很便宜，我们预计投资者对铂金的需求短期内将保持旺盛，推高PLTM；
我们乐观前景的下行风险：9月季节性疲弱，汽车需求前景不佳，技术前景具有挑战性。
投资逻辑
复制铂金价格表现的GraniteShares PlatinumTrust (PLTM)在9月4日创下2019年每股9.87美元的新高，随后一周突然抛售7%。令人鼓舞的是，PLTM自9月10日以来已经回升，目前的股价约为每股9.50美元。
8月份，PLTM的每股交易区间为8.28-9.26美元。8月30日创下的8月高点9.36美元略低于我们预估的每股10.00美元。然而，当上月PLTM上涨约8%时，我们的交易是正确的。我们在上一次月度更新中强调我们的评论是这样的： 相比较铂金的复杂性，它的价格仍过于便宜，投资者可能会继续增加对铂金的净多头敞口，以利用其价值定位。反过来，基本面应该趋紧，全球铂金市场可能会出现短缺。
对于9月份，我们的观点没有变化。由于铂金相对钯金的价格仍然非常便宜，我们预计投资者对铂金的需求短期内将保持旺盛，从而收紧基本面，推高铂金价格。因此，PLTM应该享受一个坚实的表现。
关于PLTM
PLTM成立于2018年1月，直接受到铂金现货价格波动的影响，因为该基金在伦敦保险库中持有实物铂金条，并由中国工商银行标准银行（ICBC Standard Bank）保管。 根据Graniteshares的官方网站，Graniteshares铂金信托的投资目标是复制铂金价格的表现，减去信托费用0.50%. 与使用期货合约的ETF相反，实物支持的方法可以防止投资者收到铂金市场期货溢价结构的伤害。 此外，由于受托人不能借出铂金条，受托人信托结构可以保护投资者。 PLTM是市场上成本最低的ETF，费率为0.5%。PLTM与安本标准实物铂金股票（PPLT）相比，后者成立于2010年10月，考虑到其费用比率为0.6%，它的成本更贵。 然而，考虑到总成本，由于较高的价差（过去60天内，PPLT的价差为0.1%，而PLTM的价差为1.08%）,因此PLTM的成本高于PPLT。
也就是说，随着更多的流动性流入PLTM，我们预计PLTM的总成本最终将低于PPLT.
PLTM8月反弹的主要推动力
我们认为，上个月PLTM强劲表现（+8%）的主要驱动力是来自供应方面。最值得注意的是，在英帕拉铂业（Implats）和Sibanye Stillwater拒绝矿业工人和建筑工会（AMCU）最初要求的时候，南非工业罢工风险（占2018年精炼铂金产量的73%）显著上升，同时对矿业公司采取了强硬的立场。
有趣的是，纽约商品交易所（Nymex）的投机者没有参与这轮反弹（根据商品期货交易委员会的数据，7月30日至8月27日期间，非商业参与者的净多头敞口减少了139,050盎司）。这与7月形成鲜明对比，当时投机客将纽约商品交易所铂金净多头仓位大幅提升118.9万盎司。
与此同时，ETF投资者8月买入铂金的速度非常温和，为5800盎司，与7月（7.6万盎司）和6月（10.4万盎司）的大举买入形成鲜明对比。
汽车需求趋势
从最近的汽车销售情况来看，8月份汽车需求前景（占全球净需求的25%）进一步走弱。LMC automotive的数据显示，8月份全球轻型汽车销量同比下降3.9%，今年前八个月的同比降幅更大，为5.9%。以下是来自咨询公司的一些有趣的图像：
在欧洲（占全球汽车需求的42%），8月份轻型汽车销量同比下降7.2%，导致1-8月同比萎缩2.7%。尽管欧洲央行在最近一次（9月12日）的会议上明显放松了政策立场，但欧洲缺乏财政刺激措施，可能会由于购买者情绪不佳而在短期内阻止欧洲市场出现明显复苏。
该咨询公司预计。今年全球轻型汽车销量将下降2.5%。世界铂金投资协会（WPIC）在其最新的第二季度报告中预测，今年汽车对铂金的需求将下降4%，超过其第一季度报告中预测的3%的降幅。
价格季节性在9月对铂金走势不利，9月通常是铂金表现最差的一个月（1998-2018年）。尽管我们认为这对本月的PLTM来说不是好兆头，但铂金的其他积极的宏观和微观因素可能会超过不利的季节性价格。 尽管铂价近几个月强劲反弹，突破20个月移动平均线，但在下行趋势线上仍面临巨大阻力。但在2008年3月创下每盎司2300美元的历史高点的下行线上以来，铂价面临重重阻力。
在这方面，需要关注的关键技术位是每盎司1007.51美元。保守的市场参与者可能会等待一个明确的月收盘价高于这一水平，才会确信对PLTM有明显的上行风险敞口。
结束语
在上半年明显表现不佳（铂金+4% vs 铂金+22%）之后，自第三季度开始，铂金开始表现出色，正在追赶钯金。
尽管我们承认9月铂金价格季节性疲软，汽车需求疲软前景，技术前景具有挑战性，但我们在9月继续从多头进入PLTM，持有的观点仍然是铂金相对钯金非常便宜，并且ETF投资者将继续利用铂金的价值定位，反过来这应该收紧铂金市场的基本面状况，从而形成更稳固的PLTM。 与此相反，我们预计PLTM未来一个月左右的交易区间为每股8.95-10.00美元。 不过，我们认为，保守的交易员应该等待一个明确的月收盘价高于主要上行趋势线上方，从每盎司2300美元的历史高点（目前为每盎司1007.51美元）开始，建立一个对PLTM有意义的上行敞口。
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